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美國“通脹見頂”預期過于樂觀

2022-08-14 15:17


  圖:三季度以來,美國汽油價格已累跌18%。/路透社

美國早前公布最新通脹情況,7月消費者物價指數(CPI)同比增速回落至8.5%,前值9.1%;核心CPI同比增長持平于5.9%,環比增長0.3%。該數據被外界解讀為“通脹見頂”信號,美股三大股指齊齊上漲,美元指數一度跌近100點。市場資金再次由“交易通脹”回歸“交易衰退”,篤定加息進程即將放緩。

筆者此前撰文《美聯儲局為何樂見“經濟衰退”?》指出,美國若只是單純的經濟衰退,聯儲局未至于陷入完全被動。蓋因衰退意味著國內生產總值(GDP)與通脹率雙雙下滑,符合“菲利普斯曲線”特征,聯儲局會在某個時間點重啟量寬,救市之余亦能減輕債務壓力。也因此,兩害相較擇其輕,衰退總比滯脹更為理想,其中關鍵就在于通脹走勢。

那么,美國是否已經控制住通脹了呢?細看7月CPI數據,抗通脹的最大功臣是油價,三季度以來美國汽油價格已累計下挫18%。再加上暑假結束,出行需求邊際收縮,美國國內機票與酒店價格雙雙走弱。其中,7月份酒店賓館價格環比下降3.2%,機票價格環比下降7.8%。

但另一邊廂,食品價格與房租水平維持上行,預示通脹仍有反彈可能。其中,食品總價格指數于7月環比上漲1.1%,增幅連續十一個月達到0.9%或以上。房租方面,業主等價租金(0.6%)和主要居所租金(0.7%)環比漲幅仍處高位。事實上,隨著銀行利率上升,居民購房能力下降,租房需求開始替代購房需求,從而支撐租金上漲。

更重要的是,當前美國就業市場十分火爆,封鎖了通脹下行空間。美國勞工統計局本月初公布的數據顯示,7月份非農就業人口增加52.8萬人,好于市場預期的25萬人,就業人數連續十九個月增長;同時失業率小幅下跌至3.5%,創2020年2月以來新低。須注意的是,美國官方采用“NBER(全美經濟研究所)標準”定義衰退,就業就是其中的重要維度之一。也因此,盡管GDP連續兩個季度出現負增長,美聯儲主席鮑威爾在美聯儲7月FOMC會議后的發言,仍堅持“不認為當前美國處于衰退。”

此外,美國總統拜登推動的《通脹緩解法案》已于近日在參議院投票通過,預計在中期選舉前落地。該法案前身係拜登提出的《重建美好法案》(Build Back Better Act),包含稅改、新能源投資等領域,但支出規模由最初的3.5萬億美元,一路縮減至現在的4330億美元。由于《通脹緩解法案》的收支周期長達十年,對短期通脹不會造成太大影響。

眼下拜登政府對取消對華關稅一事態度消極,可以說在壓制通脹方面的手段已是捉襟見肘。

原標題:財經分析/“通脹見頂”預期過于樂觀

來源:香港大公報   作者:李靈修


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